新台币贬值创新低 台当局不知如何提振经济

　　据内幕人士透露，“央行”在某个单日出手２亿美元阻止新台币贬值。在“央行”刻意操作下，５个交易日内新台币总共升值３．８３角。“央行”又订下新规则，要求各外汇银行必须对百万美元以上的大额汇款向“央行”通报，如此也抑制了投资海外基金的买汇动作。一般估计，１美元兑３２．８元新台币是“央行”的底限价，到时候“央行”就该撒手不干预汇率了。

　　在台湾，“中央银行”一直扮演干预经济市场那只“看得见的手”，这只手中握有庞大的筹码，七八百亿美元的外汇储备金。偶一为之的干预动作或许可以在短期内收到效果，大规模长期硬挺新台币不贬值，犹如逆水行舟，恐怕不容易讨到便宜。因为还有一只“看不见的手”――市场机制，其势不可挡。

　　台湾一直处于双率双低的状况，即存款利率偏低，新台币汇率低。１０年来台湾岛内的储蓄已接近５．５兆元新台币，相当于台湾５０％的全体生产毛额（ＧＤＰ），资金供给泛滥，资金无处可去，“央行”猛力压低利率，希望能鼓励投资，减少超额储蓄，但是民众对境内投资没有信心。近年台湾境内投资只在ＧＤＰ的２０％上下盘旋，今年预估投资额还会跌破２０％。虽然台湾利率被压得很低，国际利率却步步高升，于是台湾资金纷纷流向海外寻求高报酬的投资，岛内资金持续大量外流，新台币的汇率便日益下降。

　　双率双低的恶果，台湾人体会甚深。新台币贬值不仅反映在进口物价上涨，同时也削弱了台湾的国际购买力及消费能力，产业升级也因此受到影响，还可能加速社会上的贫富差距。但是若仅靠“央行”不时出手砸钱短期影响汇率，或硬性地酌量提高利率等，实际上并不能解决双率偏低的恶性循环。这一次“央行”出手干预汇率，达到了新台币升值４角的成绩，问题是它能维持多久？如果岛内投资环境没有改善，过盛的储蓄仍然千方百计找机会外流，到外投资，新台币汇率很快又要走低。

　　经济学者早就建议，双率偏低的根本解决之道要靠大投资来振兴台湾的整体经济。前“行政院长”苏贞昌提出“大温暖，大投资”，订３年“政府”投资上兆元的计划，倒不是纯粹外行的说法，台湾经济的确需要大规模投资来起死回生。现在当事人已经下台，一切都停在纸上谈兵阶段，张“内阁”能做什么，会做什么？大家都采取观望态度。但是只要观察几个指针性的个案，如台塑钢厂、国光石化，谈论了很久光说不练，一直动不起来。张“内阁”上来就推动“二次金改”，加发老农津贴，都是增加开销图利财团的措施。此外当局还在用意识形态绑住企业，西进大陆投资的４０％上限不肯松动，台商都熬不下去了，纷纷在海外上市筹措资金，岛内投资主体一个个减少，还剩下谁愿意在境内投资？新台币在一周内升值４角，实在没有什么值得兴奋的。

　　（作者曾任台湾美商美林证券公司总经理）